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其余行业18年前三季度经营现金流均为正，其中综合投资、医药、传媒、纺织服装行业经营现金流由负转正。由负转正的行业中，综合投资、医药行业营业利润增幅超过30%，传媒、纺织服装行业营业利润分别增长10%和2%，现金流好转主要依赖压缩营运资本。造纸、新能源设备、航运、零售、汽车、化工行业经营现金流同比增长超过100%，而公用事业、旅游、农业、食品饮料、高速、公交经营现金流同比减少。经营现金流两期均为正且同比增长超过100%的行业中，只有航运行业盈利同比恶化，说明经营现金流同比增长主要受益于盈利的增长，但增长幅度大于盈利说明在盈利增长同时发行人主动压缩营运资本占用资金，不过这些行业中只有汽车行业经营现金流同比恶化的发行人占比在三成左右，其余都明显高于四成，内部分化比较大。其次，钢铁、建材、机场、家电行业经营现金流同比增长超过60%，且行业内经营现金流同比恶化的发行人占比在三成左右，这些行业同时又是盈利增长比较高的行业，再次说明行业普遍盈利好转才是现金流好转的前提，没有盈利支撑的单纯依靠营运资本压缩的现金流好转不可持续且分化较大。值得注意的是，石油行业虽然盈利大幅好转但经营现金流同比增长仅13%，相应的航空行业虽然盈利大幅恶化但经营现金流同比增长32%，与行业内存货和赊销政策有关。两期均为正但经营现金流同比减少的行业中，除食品饮料和高速外均为盈利恶化的行业，公交行业主要由于沪巴士经营现金流下降较多所致，最值得关注的是农业行业，经营现金流同比恶化56.6%，且该行业中大量民企发行人、细分领域又受疫情事件冲击，抗风险能力可能进一步下降。

非正式制度对创业的影响，文化和社会规范对创业行为的鼓励和支持，社会对成功企业家较高的尊敬，对创业较高的认可程度等。当潜在的企业家感受到环境对创业行为的积极反馈时，通常会进一步努力实施其创业行为；反之，潜在创业者常常会主动放弃创业行为而选择更加稳定的工资性工作。

图28：IF主力合约期现价差图图29：IC主力合约期现价差图图30：IH主力合约期现价差图3.3主要指数、板块估值情况图31：主板市盈率数据来源：WIND图32：中小创市盈率数据来源：WIND图33：主板市净率数据来源：WIND图34：中小创市净率

1987年5月1日，姜仲元的邻居收到一封从台湾邮来的家书，这封家书是与姜定葵一起随军迁台的朋友写回来的，通过这封信，姜仲元知道自己的父亲还活着，孤身一人在台北，那一刻，他不知道自己是该笑还是该哭。1988年见到父亲时，他与父亲紧紧相拥，泪水打湿了几层衣衫。

其次，多年来一向靠经济成就取胜的正发党正面临经济发展减慢、通货膨胀扩张的不利影响，正发党通过打“经济牌”吸引选民的效应正在降低。近年来土耳其经济发展遭遇困难，高通胀、高失业率和货币贬值影响了广大民众的生活。2018年以来，土耳其里拉兑换美元大幅波动走低，累计贬值已超过20%。土耳其官方公布的6月数据显示，土耳其最新失业率为10.1%，青年人的失业率达17.7%，均创出了近年的新低。正发党以在土耳其执政十多年，正是靠持续发展的经济成就赢得了连年执政，如今土耳其经济震荡走低，无疑成为影响正发党及其盟友未来执政的最大负面因素。

图100：国内沥青炼厂理论利润数据来源：wind，中信建投期货4.5、价差及套利分析从跨期价差看bu1906-bu1909整体运行区间在-50到100区间，结合沥青季节性规律看，上半年沥青需求较弱，下半年沥青需求较强，综合看06合约相较09合约较弱，价差缩小可能性较大，建议采取空06合约，多09合约的反向套利策略。基差方面，华东、华南地区主力期现价差主要运行区间在-1000到-800元/吨区间时，适合多头套期保值。跨区价差方面，隆众资讯统计数据显示，华东与西北地区运费为500元/吨，华东与西南地区运费为270元/吨，根据价差与运费之间的关系可判断是否存在跨区套利机会。内外盘价差方面，2018年10月以后内外盘价格开始倒挂，主要由于国内沥青价格持续下跌，而国外沥青供应减少使得外盘价格相对偏强。2018年上半年国内需求处于淡季，预计进口价差短期难以修复，但随着下半年需求逐步释放，价差有望回归。